MORNING CALL CODEXA | 25 de junho de 2026

Câmbio e Moedas

Indicador	Valor	Variação
USD/BRL PTAX (Venda)	R$ 5,2098	+0,69%
USD/BRL Spot	R$ 5,1982	+0,01%
EUR/BRL Spot	R$ 5,9033	-0,12%
Índice DXY	101,61 pts	-0,00%

O mercado de câmbio encerrou a última sessão consolidando o rompimento de uma barreira psicológica e técnica crucial: o patamar dos R$ 5,20 na PTAX de venda. Este movimento, que marca a maior cotação em três meses, não é apenas um ajuste nominal, mas o reflexo de uma pressão compradora persistente que antecipa o fechamento do trimestre. Embora o dólar spot tenha encerrado com estabilidade marginal, a volatilidade intradia revelou um mercado sensível à espera dos dados de inflação (PCE) e do PIB nos Estados Unidos, que serão divulgados simultaneamente nesta manhã. Para o diretor financeiro, o encerramento da PTAX acima de R$ 5,20 atua como um gatilho de custo para a nacionalização de faturas remanescentes de junho. Operacionalmente, a manutenção do índice DXY estável sugere que o fortalecimento do dólar é, em grande parte, um movimento de aversão ao risco em moedas emergentes, onde o Real sofre com a incerteza fiscal doméstica. Por outro lado, o Euro sinalizou um leve alívio, oferecendo uma janela técnica para empresas que possuem exposição direta à moeda europeia, permitindo liquidações em níveis ligeiramente mais competitivos que o dólar.

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Commodities

Indicador	Valor	Variação
Petróleo Brent	72,97 US$/barril	-1,04%
Diesel (Internacional)	3,08 US$/galão	-3,11%
Gás Natural	3,33 US$/MMBtu	+3,35%
Ouro	4.001,20 US$/oz	+0,27%

O complexo energético apresentou um movimento de descompressão agressivo, liderado pela queda de 3,11% no diesel internacional e pelo recuo do petróleo Brent para a casa dos 72 dólares. O catalisador fundamental deste movimento foi o anúncio do reinício dos embarques iranianos, injetando uma oferta adicional estimada em 8,5 bilhões de dólares no mercado global. Para o gestor de logística, este é o sinal mais claro de que o Bunker Surcharge e as tabelas de frete marítimo devem ser renegociados imediatamente para os contratos do próximo trimestre. Esta queda expressiva nos combustíveis atua como um contrapeso direto à alta do dólar, ajudando a estabilizar o Landed Cost final de mercadorias transportadas via modal marítimo e rodoviário pesado. Em contrapartida, a alta de 3,35% no gás natural acende um alerta para importadores de insumos químicos e fertilizantes. Como o gás é o principal driver de custo para indústrias de base na Europa e nos EUA, este aumento sugere que o preço de faturamento na origem (FOB) pode sofrer novos reajustes de alta, compensando o ganho obtido no frete.

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Juros e Risco

Indicador	Valor	Variação
SELIC (Meta)	14,25% a.a.	Estável
US Treasury 10Y	4,45%	-0,27%
Índice VIX	17,90 pts	-3,92%

O ambiente de risco global encerrou a última sessão com sinais de alívio na volatilidade, marcados pelo recuo de 3,92% no índice VIX, que agora se posiciona abaixo dos 18 pontos. Este arrefecimento do medo global é corroborado pela queda marginal no rendimento das Treasuries americanas de 10 anos, que fecharam em 4,45%. Para o CFO brasileiro, este movimento abre uma janela estratégica: a redução dos juros longos nos EUA, acompanhada da queda brusca dos DIs domésticos (que desabaram até 44 pontos-base acompanhando o petróleo), diminui o custo de estruturação de travas cambiais e financiamentos de longo prazo, como o FINIMP. No Brasil, a estabilidade da Selic em 14,25% mantém o foco na agenda fiscal e na prévia da inflação (IPCA-15), que ditará o ritmo dos juros futuros nas próximas horas. O cenário de risco agora é de waiting-mode: os investidores reduziram as posições defensivas aguardando os dados americanos desta manhã, o que pode gerar um pico de volatilidade súbito caso os números de inflação nos EUA venham acima das projeções.

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Notícias do Dia

• Dólar atinge R$ 5,20 — O rompimento da barreira técnica eleva o teto para importações e exige revisão imediata de ordens de stop-loss. Fonte ↗
• Irã reinicia embarque de petróleo — Oferta de US$ 8,5 bilhões em óleo cru pressiona cotações globais do Brent e favorece queda no bunker. Fonte ↗
• Fluxo cambial positivo no Brasil — Entrada de US$ 4,06 bilhões na semana garante liquidez para liquidações de grande volume sem escassez de moeda. Fonte ↗
• Nubank libera câmbio para contas PJ — Aumento da concorrência nas remessas B2B pressiona redução de spreads e tarifas bancárias para pequenas empresas. Fonte ↗
• ICMS na cabotagem de importação — Justiça decide que o imposto incide sobre a perna interna do transporte, alterando o cálculo do planejamento tributário. Fonte ↗
• Taxas do Tesouro desabam — Recuo de até 44 pontos-base nos juros futuros abre janela para CFOs travarem custos em operações de swap e FINIMP. Fonte ↗
• Guerra judicial nas cotas de elétricos — Fabricantes nacionais ameaçam o cronograma da Camex, gerando risco de retenção de carga para importadores de veículos. Fonte ↗
• CADE cobra Antaq sobre taxas portuárias — Imbróglio sobre a SSE/Capatazia 2 pode resultar na redução de custos operacionais de terminais no médio prazo. Fonte ↗
• TRF-3 derruba regras de despachantes — Decretos que regulavam inscrições são considerados ilegais, facilitando a habilitação técnica de prepostos aduaneiros. Fonte ↗
• Novo terminal Tecon Santos 10 — Investimento de R$ 5,6 bilhões visa expandir a capacidade portuária e mitigar custos de demurrage a longo prazo. Fonte ↗

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O Que Muda Para Você

• Gestão de Câmbio: O fechamento da PTAX acima de R$ 5,20 exige uma revisão agressiva do budget de nacionalização para o fechamento do trimestre. Evite ordens de compra automáticas na abertura desta manhã, dada a alta probabilidade de volatilidade extrema após as 09:30 com os dados americanos.

• Logística e Fretes: A queda de 3% no diesel internacional é a sua principal alavanca de negociação hoje. Use o dado do petróleo iraniano para pressionar armadores e transportadoras pela redução imediata do Bunker Surcharge nos embarques de julho.

• Planejamento Tributário: A decisão judicial sobre o ICMS na cabotagem vinculada à importação encarece a logística intermodal. Recomenda-se um estudo comparativo imediato entre o modal marítimo interno e o rodoviário direto para verificar se a rota atual ainda protege suas margens.

• Financiamento e Tesouraria: O desabamento das taxas de juros futuros no Brasil cria uma janela técnica rara. CFOs devem aproveitar para travar o custo de capital para 2027 em operações de FINIMP ou renovação de linhas de giro, isolando o custo da dívida da volatilidade do spot.

• Compliance e Operações: A judicialização das cotas de veículos e o fim das regras antigas de despachantes exigem monitoramento diário do SISCOMEX. Antecipe o registro de LIs sempre que possível para evitar que novas liminares judiciais travem cargas já contratadas.

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Bastidores do Mercado

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Agenda Econômica

• 09:00 | Brasil | IPCA-15 Acumulado 12 meses (Jun) — Alta relevância
• 09:30 | EUA | Núcleo do Índice de Preços PCE (Mensal/Anual) — Impacto máximo
• 09:30 | EUA | PIB Trimestral (Q1) — Alta relevância
• 09:30 | EUA | Pedidos Iniciais por Seguro-Desemprego — Alta relevância
• 09:45 | EUA | Discurso de Bowman (FOMC) — Médio impacto
• 17:30 | EUA | Balanço Patrimonial do Fed — Alta relevância

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A perspectiva para esta manhã é de um mercado em estado de alerta máximo, testando a sustentação do dólar acima de R$ 5,20. O timing da divulgação simultânea do IPCA-15 no Brasil e do PIB/PCE nos Estados Unidos às 09:30 criará um funil de liquidez e volatilidade que pode definir a tendência para o encerramento do semestre. Operacionalmente, a queda expressiva nos preços internacionais do petróleo e do diesel oferece o único alívio tangível para as margens de importação neste momento, devendo ser capturada imediatamente nas negociações logísticas. Recomendamos extrema cautela na primeira hora do pregão, priorizando a proteção de caixa frente à possibilidade de novos repiques no câmbio caso a inflação americana surpreenda negativamente.

Bom dia e bons negócios.

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