MORNING CALL CODEXA | 28 de julho de 2026

Câmbio e Moedas

Indicador	Valor	Variação
USD/BRL PTAX Venda	R$ 5,1005	+0,67%
USD/BRL Spot	R$ 5,1110	+0,56%
EUR/BRL Spot	R$ 5,8050	+0,37%
DXY (Índice Dólar)	101,60 pontos	+0,13%

O encerramento da última sessão marcou a quebra definitiva da trajetória de queda do Real, com o dólar spot fechando em alta de 0,56%, a R$ 5,1110, atingindo o maior nível em duas semanas. Este movimento foi pautado pela valorização global da moeda americana, refletida na alta do índice DXY, e pela pressão negativa vinda do mercado de commodities energéticas, que costuma pesar sobre divisas emergentes quando há percepção de desaceleração. Para o importador brasileiro, a elevação de 0,67% na PTAX de venda para R$ 5,1005 é o dado mais crítico, pois encarece diretamente o custo base de nacionalização imediata e altera o patamar de referência para o fechamento de câmbio desta manhã. O Euro também encerrou em alta, superando novamente o patamar de R$ 5,80, o que reduz o fôlego para o fechamento de faturas de curto prazo de origem europeia. A inversão da tendência técnica sugere que os R$ 5,10, antes uma resistência, agora passam a atuar como um suporte renovado, exigindo que diretores financeiros reavaliem urgentemente a estratégia de exposição ao spot e considerem travas para as remessas programadas para a primeira quinzena de agosto.

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Commodities

Indicador	Valor	Variação
Petróleo Brent	86,39 US$/barril	-2,23%
Ouro	4.021,80 US$/oz	-1,29%
Gás Natural	2,76 US$/MMBtu	-0,36%
Diesel Internacional	4,03 US$/galão	-1,94%

O mercado de commodities energéticas registrou uma sessão de correção negativa generalizada, com o petróleo Brent fechando em queda de 2,23%, a 86,39 dólares por barril. Embora o recuo no preço do barril e do diesel internacional (que encerrou em queda de 1,94%) sinalize um potencial alívio futuro nas sobretaxas de combustível, o cenário real para o importador brasileiro é obscurecido por um choque específico de oferta: o aumento de 14% no preço da ureia em solo brasileiro no último mês. Este salto no insumo químico, provocado pela persistência de tensões no Oriente Médio que afetam diretamente os grandes polos produtores, impacta severamente os custos de produção da indústria de fertilizantes e manufatura química. Para o gestor de comércio exterior, a queda nas commodities metálicas, como o ouro, reflete um leve ajuste no apetite por risco, mas as interrupções logísticas estruturais — como os desvios de rota no Mar Vermelho — ainda mantêm o frete marítimo sob pressão constante, independentemente da oscilação diária do óleo.

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Juros e Risco

Indicador	Valor	Variação
Taxa SELIC	14,25% a.a.	Estável
US Treasury 10Y	4,64%	-0,81%
Índice VIX	18,86 pontos	+1,02%

O sentimento de risco global apresentou leve deterioração no fechamento da última sessão, com o índice de volatilidade VIX encerrando em alta de 1,02%, aos 18,86 pontos. Embora tenhamos observado um recuo nos rendimentos das Treasuries de 10 anos, que fecharam em 4,64%, o mercado doméstico não conseguiu capturar esse alívio devido ao fluxo de saída de capital especulativo em direção a ativos de maior segurança nos Estados Unidos. A manutenção da Selic em 14,25% continua sendo o principal diferencial de rentabilidade para o capital estrangeiro (carry trade), mas a incerteza fiscal no Brasil e a volatilidade cambial latente mantêm o custo dos derivativos e das linhas de FINIMP em patamares elevados. Diretores financeiros devem monitorar com atenção o leilão de swaps anunciado pelo Banco Central, projetado para prover liquidez ao mercado futuro de setembro e evitar que a quebra dos R$ 5,11 se transforme em uma corrida por proteção que encareça ainda mais os spreads bancários.

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Notícias do Dia

• Petróleo em baixa prejudica o Real — A queda nos preços internacionais do óleo reduziu a entrada de divisas comerciais, levando o dólar ao maior patamar em duas semanas. Fonte ↗
• Salto no preço da ureia — Aumento das tensões no Oriente Médio provocou uma alta de quase 14% no insumo químico importado pelo Brasil em apenas um mês.
• Crise nos Ex-tarifários — A demora excessiva do governo na concessão de benefícios fiscais para bens de capital está gerando prejuízos acumulados para importadores. Fonte ↗
• BC intervém no câmbio — Banco Central anunciou leilões extraordinários para rolagem de swaps com vencimento em setembro para conter a volatilidade. Fonte ↗
• Fim da isenção de US$ 50 — Secretário Durigan sinalizou proposta ao Presidente Lula para o retorno da taxação sobre encomendas internacionais leves. Fonte ↗
• Financiamento via Brasil Soberano — A empresa Tupy contratou R$ 600 milhões junto ao BNDES para modernização fabril via crédito subsidiado. Fonte ↗
• Pricing na Reforma Tributária — Mudanças na sistemática de créditos fiscais exigem que importadores recalculem o landed cost para manter competitividade. Fonte ↗
• Brasil vira líder em carros chineses — Volume recorde de veículos elétricos e híbridos importados gera gargalos severos em terminais portuários Roll-on/Roll-off. Fonte ↗
• War Risk e Fretes Elevados — A persistência de conflitos globais mantém o custo do seguro de carga e as sobretaxas de combustível em patamares estruturais. Fonte ↗
• Pagamentos Cross-border — Arquitetura de pagamentos na América Latina entra em fase de modernização tecnológica para reduzir custos de remessa e taxas bancárias.

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O Que Muda Para Você

• Gestão Cambial: A quebra da trajetória de queda e o retorno do dólar ao nível de R$ 5,11 elevam substancialmente o custo de nacionalização; recomenda-se antecipar o fechamento de câmbio para as faturas de agosto para evitar o contágio da volatilidade de setembro.

• Insumos Químicos: A alta expressiva da ureia exige que importadores de químicos revisem suas margens e busquem fornecedores fora da zona de influência do Oriente Médio.

• Bens de Capital: O atraso na análise de Ex-tarifários obriga a nacionalização com alíquota cheia; considere o uso de entreposto aduaneiro como alternativa tática para aguardar a publicação do benefício sem travar o fluxo de caixa.

• Logística Portuária: O volume recorde de carros chineses sobrecarrega as zonas primárias; gestores devem prever atrasos de até 5 dias no desembaraço de carga geral e contêineres devido à saturação dos terminais.

• Courier e Peças: A possível reversão da isenção para compras de até US$ 50 impactará o custo de importações expressas e reposição de peças leves para manutenção industrial.

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Bastidores do Mercado

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Agenda Econômica

• 08:00 | Brasil | IPCA-15 (Jul) — alta relevância para projeções da Selic
• 11:00 | EUA | Confiança do Consumidor (Jul) — termômetro do consumo global
• 16:30 | Brasil | Resultado do leilão de Swaps do BC — liquidez do câmbio futuro

A perspectiva para o dia é de cautela e monitoramento rigoroso da resistência do dólar no patamar de R$ 5,11. Operacionalmente, a prioridade absoluta deve ser a revisão do fluxo de caixa diante da alta da PTAX e o acompanhamento dos leilões do Banco Central, que podem suavizar picos de volatilidade durante a sessão. A saturação dos terminais portuários devido ao volume atípico de veículos importados exige um planejamento logístico ainda mais rigoroso para evitar custos inesperados de demurrage e atrasos na entrega de insumos fabris essenciais. Recomendamos atenção redobrada à classificação fiscal para os novos cálculos de custo total trazidos pela Reforma Tributária e a avaliação imediata de linhas de crédito como as do programa Brasil Soberano para investimentos em modernização.

Bom dia e bons negócios.

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